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国联证券攻守易势相持求稳

发布时间:2019-08-16 18:53:34

国联证券:攻守易势 相持求稳 2011-11-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

—2012年度宏观策略主题报告相关研究报告:全球化低潮周期的破坏性影响刚刚开始,2012年的外围环境并不会比2011年更好。我们的“全球化低潮”作为全球经济新时代的定义框架仍然继续有效。这帮助我们认识了当前经济环境的实质:不稳定、国家利益自我保护、地缘政治争端和金融资本的反作用。

人口的世代周期角度再次证实中国经济的“增长神话”已结束。这和我们过去策略报告得出的结论一致,中国经济进入到趋势性的增速下降阶段。人口世代周期演变也为我们经济转型政策提供了可参考的时间表:提高居民收入将必须在1-2年内实现明显可见的成果;抗通胀的政策原则需要持续到2012-2013年;房地产领域的调控方向须坚持3-5年。

再次确认中国经济进入战略性的增速下降阶段,实际上也基本决定了中国经济攻守易势。守势经济体系下,中国经济的政策收放能力已经下降到了一个紧张平衡的状态中。在货币政策调控更为果断使用利率工具;在财政政策则不宜纠葛于减税,而是关注税收以外既可以增加居民收入,又可以为公共开支提供充足资金的财源。

在防守型的经济环境中,A股持续表现为相持性的波段运动概率最高。在相对较长的时间内,我们可能都看不到值得大声欢呼的牛市。经济、流动性多重周期趋势对A股的钳制作用依然明显。我们认为12年指数底部将可能再破2300,达到2100-2200点,而向上反弹则将面临2600-2800点之间相当难以逾越的障碍。

攻守易势,相持求稳。基于同样的行情规划基础,2012年和2011年在投资方向选择以及投资模式规划上是相类似的。首先超跌反弹的模式还将贯穿市场始终;其次我们仍然看好具有足够重要性和必要性,能够自我良性循环,投资回报可预期的产业;也看好经济潜力和人口迁移影响共同作用下,还能具有竞争能力的区域主题。我们仍然需要遵循市场模式原则,选择波段运作,放弃一部分收益,保护资金安全为准则。

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